香港人十分奇怪，既是短視，但又愛以為自己看通天下大勢。總之，一時不順，就認為日子只會更差。近年社交媒體上，完全看到這種「自虐」傾向。每天都是壞消息，而即使有好消息，大家也樂於故意扭曲。像極了黃子華楝篤笑所言：有好事發生，就是「沒有用的」；有壞事發生，就是「預計之中」。
今年港股升30% 跑贏多數市場
筆者並非建制中人，也只是失業人士，不用為政府或公司唱好。然而，一片唱淡之聲中，有多少是事實？上周本欄寫過香港經濟數據，本欄也經常寫樓市，今期再看看股市。
去年初，「金融遺址」一說甚為流行，大家也留意到有人說「香港已死」。的確，之前港股連跌四年，叫人失望，但便宜不是更好嗎？股神巴菲特說過，股票市場十分奇怪，減價時人人沽出，加價時人人卻去買。
為何會這樣？只因投資者以為，跌開就會繼續跌，升開就一直升。但真的如此嗎？去年年頭，港股跌到15000點樓下，筆者提出「恒指有機會見2萬」，已被人恥笑；結果今年，恒指高見27000點，相信挑戰30000點不是天方夜譚。所以那些說「香港經濟如此差，股市怎會好」的人，如何自圓其說呢？今年港股升了近30%，表現亮麗，甚至跑贏大多數市場。又如何解釋？
第三季純利破頂 非低基數效應
早前港交所（388）公佈第三季業績，盈利按年升56%。留意，是連續三季收入和純利創出歷史新高。既然是歷史新高，就不是「去年低基數」可以解釋。事實上，港交所的業績，很少令市場太意外，業績後股價反應一般也不大，皆因股市成交大家日日可見，收入完全有數得計。
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今年港股成交極之暢旺，第三季日均成交達到近2,700億，而去年同期是100億多一點。今年的日均成交，也應該是史上最高。港交所既然是「抽水」生意，當然大賺。這些根本是常識，只是不少人沒有常識。
若要雞蛋挑骨頭，可以看到港交所的投資收益大跌，但這並非公司投資失利。雖然公司投資着實向來極保守，也外判給其他公司做，但公司投資收入大跌，皆因之前大手買入寫字樓自用，所以閒置資金少了，不過同時也省回了租金開支。
當然另一方面，公司支出也上升了8%，主要是薪酬支出。8%的升幅，相信令不少打工仔羨慕。不過既然公司生意強勁，加薪也很合理，否則如何留住人才？
新股集資額影響遠低市場想像
在說「金融遺址」的同時，香港人也發狂地偏執迷戀新股集資額，彷彿集資額排名下跌，中環的金融才俊就要食樹皮，經濟就會崩潰。今年大家當然見到，港交所新股集資額強勁。但講到尾，看看數字：港交所上市費用收入，頭三季只有13億，而公司的收入是216億。
換句話講，上市費佔總收入6%左右。不要忘記，這些上市費，還有不少是年費，也有很多是輪證的上市費。所以新股集資額對港交所的影響，其實遠低於不少人想像。
港交所是中國唯一國際交易所
港交所是一家純利率達到65%的公司，100元收入淨賺65元（留意是純利，不是毛利）。這固然和其平台特性有關，但也很大程度因為公司壟斷了市場。由於內地仍未開放資本帳，人民幣也不能自由兌換，所以港交所是中國唯一國際交易所。
壟斷之下，公司當然大賺。但其實這對整體經濟，是否一定是好事，就很難講。留意美股的成交額比港股大很多很多，但交易所的市值，不會比港交所大很多。皆因美股的交易所並非如此好賺，競爭也激烈。所以美國交易所收費便宜，但也令到成交極暢旺。那些高頻交易（High frequency Trading）在香港不可能發生。不少ETF在美股的成交，也遠高於港股。當然，除了港交所收費，香港政府的印花稅也是個問題。
換句話講，港交所賺大錢，背後代價很可能是港股成交和美股差天共地。不過港交所得天獨厚，只做中港公司生意，也夠賺到肥。況且，此類決定，往往有戰略及政治計算，並非只講錢。所以在此情況下，港交所還是大賺，而筆者還是繼續持有，每個月買進。
Patreon作者 李聲揚
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