國際金價持續創新高，連帶一眾黃金相關股近期都普遍跑贏大市，不過如果投資者有細心留意，便會發現即使金價升勢強勁，黃金相關股的升勢也各有不同。大家若想藉着國際金價持續向上的勢頭下，捕捉黃金相關股升勢又應如何選擇？首先大家要分清在香港上市的黃金相關股，每一隻背後的業務是甚麼，與金價的敏感度又有多高才能適當選擇合適自己的投資。
香港上市的黃金相關股可以大致分為三大類，全金礦、多元化礦產及黃金ETF。「全金礦」顧名思義，業務只是從事金礦的勘探、開採、加工及銷售，公司的例子包括紫金黃金國際（2259）、大唐黃金（8299）及潼關黃金（340） 。
「多元化礦產」是除金礦外、還涉及銀、銅、鐵、鉛和鋅等金屬的勘探、開採、加工及銷售，公司包括紫金礦業、招金礦業（1818） 山東黃金（1787）、中國黃金國際 （2099）、赤峰黃金（6693）。
「黃金ETF」包括SPDR 金ETF（2840）及價值黃金（3081） ，兩者均追蹤以美元計價的倫敦金屬市場協會LBMA現貨金條價格。LBMA金價是全球黃金市場的標準基準，由ICE Benchmark Administration每日兩次(倫敦時間上午10:30和下午3:00)通過電子拍賣確定，反映高純度（99.5%或以上）金條的國際市場價格。
簡單來說，對金價敏感度最高的一定是黃金ETF，因為是直接追蹤金價表現，股價走勢基本上跟足國際金價，亦沒有無任何槓桿效應。
次敏感度高的是純金礦的股份，其業務收入是100%來自黃金的銷售，當金價上升時，收入增加，但固定成本不變，這將會令公司淨利潤上升，在槓桿效應下，盈利增長或遠超金價升幅。當然，金價下跌則放大虧損。金礦股不僅受金價影響，黃金儲備量、營運風險包括礦場事故、罷工或設備故障等、以及地緣政治及成本通脹等，都會影響純金礦的股價表現。
至於，多元化礦產公司較純金礦公司來說，對金價的敏感度相對較低，而且槓桿效應也較低，因為公司除黃金外，銀、銅等其他金屬收入帶來緩衝影響。所以當金價上升時，三大類的黃金相關公司都受益。年初至今，礦業公司的股價升幅逾1倍至5倍，大幅跑贏國際金價的升幅，當中，純金礦業務的公司升更高，但要留意礦業公司或受成本、通脹和地緣風險影響，放大或減弱股價升或跌的表現，即上升幅度大，下跌幅度同樣會較大。而黃金ETF表現則較最穩定，表現與國際金價走勢貼近，故如果投資者是希望捕捉國際金價的升浪而坐順風車，黃金ETF會是較佳的選擇。
黃金ETF如何揀？
SPDR 金ETF和價值黃金ETF 都持有實金金條，而且均追蹤LBMA金價（美元計價），故其實兩者對金價敏感度無顯著差異，股價升幅較相近。不過，資產規模方面，SPDR 金ETF 資產規模約1.07萬億元，價值黃金ETF 資產規模較小，約38.4億元，流動性相對較低。而且價值黃金ETF 費用比率約為0.50%，略高於SPDR金ETF。
李穎琳
致富證券研究部分析員
註：筆者為證監會持牌人李穎琳（編號:BPY322），本人及相關人士沒持有上述股份。以上資料僅供參考之用，並不構成提供任何投資建議及買賣要約。
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