據《星島環球網》報道，港交所上市陣容持續擴大，又一家企業遞表加入排隊行列。近日，上海富瀚微電子（300613.SZ）發布公告稱，公司已於10月28日向聯交所遞交了發行境外上市股份（H股）並在主板掛牌上市的申請。
富瀚微是智能視覺處理芯片領域的龍頭企業，2017年2月20日在深交所創業板上市。若此次成功登陸港股，公司將實現「A+H」雙平台上市。
然而，隨著招股書的披露，其營收與淨利潤連續下滑，且對大客戶高度依賴等多重隱憂，也為市場所關注。
截至11月6日收盤，富瀚微A股股價報46.6元（人民幣，下同），總市值為108.35億元。
營收與淨利潤雙雙下滑
富瀚微成立於2004年，總部位於上海。公司屬於集成電路產業中的數字芯片設計企業，是業內領先的芯片設計公司之一，長期深耕視覺領域，是以視訊為中心的芯片和完整解決方案提供商，致力於為客戶提供高性能視頻編解碼IPC以及NVR SoC芯片、圖像訊號處理器ISP芯片、智能顯示芯片、車載視頻與傳輸芯片及相應的完整的產品解決方案，同時也提供技術開發、IC設計等專業技術服務，產品廣泛應用於專業視頻處理、智慧物聯、智慧車行等領域。
經過多年發展，富瀚微在圖像訊號處理、視頻編解碼、NPU以及全客製化芯片設計領域累積了深厚技術。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年，公司在全球智能視覺處理芯片市場中，以21.3%的營收份額位列全球第一；在端側智能視覺處理芯片市場和全球車載ISP芯片市場中，按出貨量計也均位列全球第一。
儘管擁有多個「全球第一」的光環，富瀚微近年來的業績卻呈現下滑趨勢。2022年至2024年，公司營業收入分別約為21.11億元、18.22億元及17.9億元；同期利潤分別約為3.78億元、2.52億元及2.32億元。 2025年上半年，公司收入6.87 億元，按年跌14.1%；期內淨利潤僅182.6萬元，按年大跌97.8%。
富瀚微的收入主要來源於智能視頻、智能物聯網及智能出行產品的IC銷售，同時也通過技術服務及其他輔助業務獲取收入。其中，智能視頻業務是公司最主要的收入來源。
對於2024年營收的小幅下降，該公司解釋，主要受智能物聯網及智能視頻IC的銷售收入減少影響，原因是行業價格競爭加劇以及產品結構變化導致平均售價下降。對於今年上半年營收下降，公司則歸因為智能視頻及智能物聯網IC的銷售收入減少，主要由於最大客戶的採購量減少及持續的價格競爭。
此外，公司在A股發布的2025年三季報顯示，今年第三季公司營業收入4.52億元，按年下降9.82%；歸母淨利潤5900.83萬元，按年跌26.74%；扣非歸母淨利潤4935.59萬元，跌31.59%。
值得注意的是，公司毛利也出現了下滑。 2022年至2024年，公司綜合毛利率分別為37.6%、37.6%、37.2%，今年上半年則跌到了35%。富瀚微表示，毛利率下降主要受價格競爭激烈，尤其在智能物聯網及智能視頻產品線更為突出。
收入高度依賴大客戶
富瀚微主要設計和開發面向視頻處理領域的多種IC產品，包括高性能視頻SoC與ISP，以應對智能視覺芯片市場的增長需求。按產品線劃分，公司業務主要分為智能視頻、智能物聯網、智能出行三大類。 2022年至2024年及2025年上半年，公司分別售出芯片產品約1.51億件、1.4億件、1.6億件及7161.27萬件。
2022年至2024年及2025年上半年，公司來自前五大客戶的銷售額分別為19.35億元、16.6億元、15.83億元及5.81億元，佔同期總銷售額的比例分別為91.7%、91.1%、88.4%及84.4%。其中，來自最大客戶的銷售額分別為15.9億元、13.02億元、11.94億元及3.78億元，佔同期總銷售額的75.3%、71.4%、66.7%及55%。
富瀚微在招股書中提示風險：「我們很大一部分的收入來自少數客戶。失去一個或多個此類客戶或客戶大幅減少採購量，可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。 」
該公司進一步指出，主要客戶在合約談判中具有較強的議價能力，可能要求公司開發更多產品功能或降低售價，進而對毛利率產生壓力。 「如果我們無法維持來自該等客戶的收入及利潤水平，公司的業務及業績可能受到重大影響。」
「三費」與研發費用同步增加
需要注意的是，財報數據顯示，今年前三季度，富瀚微的銷售費用3075.16萬元，按年增71.24%；管理費用為9810.59萬元，增6.93%；財務費用為-22.16萬元，減少102.35%。 「三費」合計1.29億元，佔營收比例為11.28%，高於去年同期的1.19億元。
此外，今年前三季公司研發費用為2.66億元，按年增長5.44%。
根據港股IPO計劃，富瀚微擬將募集資金用於以下方面：未來三年擴大研發團隊及能力，擴大產品組合豐富應用場景，以東南亞地區為起點拓展海外市場及技術支持，以及未來三至五年內開展戰略投資與收購，聚焦與現有產品組合互補的核心視頻、音頻及傳輸技術領域，還有補充營運資金和一般企業用途。
富瀚微此次選擇赴港上市，被視為在A股市場之外開闢新的融資渠道，以進一步增強資本實力。但上市只是開始，並非終點。對富瀚微而言，如何在全球芯片週期下行中穩住腳跟，才是真正的考題。
見習記者 齊鑫 上海報道
