SVB 崩溃打乱了美联储利率决定的预期

距离美联储热切期待的 3 月 22 日利率决议仅剩一周半时间，而 戏剧 周末席卷银行和金融业的事件极大地动摇了人们对央行将提供什么的预期。

美联储一直在迅速提高利率，以试图遏制自 1980 年代以来最痛苦的通胀爆发，将利率从一年前的接近零提高到 4.5% 以上。 对快速通货膨胀的担忧促使央行做出 连续四次上涨 0.75 点 去年 12 月放缓至半个百分点之前 二月的四分之一点.

在本周末之前，投资者认为美联储在下周的会议上加息半个基点的可能性很大。 这一步被视为一种选择，因为就业增长和消费者支出已经 事实证明具有惊人的弹性 提高利率——促使美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome H. Powell) 就在上周发出信号 美联储将考虑采取更大的举措。

但投资者和经济学家不再认为这是可能的。

三 知名银行倒闭 仅在过去一周，美联储加息就在科技行业和加密货币市场上反弹，甚至颠覆了通常稳健的银行业务模式。

监管部门公布了 全面干预 周日晚上，为了防止恐慌蔓延到更广泛的金融体系，财政部、联邦存款保险公司和美联储表示，破产银行的储户将得到全额偿还。 美联储宣布了一项 紧急贷款计划 帮助将现金输送给因利率变化而面临资产大幅亏损的银行。

动荡——以及它所暴露的风险——可能会让央行在推进过程中更加谨慎。

投资者突然下调了他们对今年利率变动的预期。 在上周鲍威尔先生的讲话之后 打开 由于下次会议利率将大幅变动，投资者大幅上调了他们对 2023 年的预测，甚至认为今年利率升至 6% 以上的可能性微乎其微。 但在经历了狂野的金融周末之后， 他们看 本月只是一个小动作，预计美联储将在年底前将利率降至略高于 4.25%。

摩根大通的经济学家表示，这种情况支持本月小幅、25 个基点的变动。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔费罗利表示：“我并不十分有信心地持有这种观点。”他解释说，本月采取行动的条件是银行系统的平稳运行。 “我们将看看这些支持是否足以平息担忧。 如果他们成功了，我认为美联储希望继续收紧政策。”

高盛经济学家根本不再期望利率变动。 尽管高盛分析师仍认为美联储今年将加息至 5.25% 以上，但他们在周日晚间写道，他们“看到了相当大的不确定性”。

“我认为美联储将要等待一段时间，看看结果如何，”现任耶鲁大学美联储货币事务部前主任的威廉英格利希说。 他解释说，银行系统的震荡可能会吓坏贷方、消费者和企业——这会减缓经济，这意味着美联储不得不减少为经济降温和降低通胀的行动。

“如果是我，我会倾向于停下来，”英格利希先生说。

其他经济学家走得更远：野村证券表示，尚不清楚政府的救助计划是否足以阻止银行业出现问题，现在呼吁在即将召开的会议上降息 25 个基点。

美联储将在周二公布消费者物价指数时收到有关通胀的新信息。 经济学家在彭博社的预测中预计，截至 2 月份的一年中，该指标可能会上涨 6%。 这将略低于之前读数的 6.4%。

但经济学家预计，在剔除大幅上涨的食品和燃料价格后，1 月份价格将上涨 0.4%。 这一步伐快到足以表明通胀压力仍然异常顽固——这通常会促使美联储做出强有力的回应。

这些数据可能会突显出为什么此时此刻对美联储构成重大挑战。 中央银行负责促进稳定的通货膨胀，这就是为什么它一直在提高利率以减缓支出和业务扩张，希望控制增长和冷却价格上涨。

但它也负责维护金融体系的稳定，而更高的利率可以揭示金融体系的弱点——正如周五硅谷银行的破产和其他银行业面临的巨大风险所说明的那样。 这意味着这些目标可能会发生冲突。

Société Générale 美国利率策略主管 Subadra Rajappa 周日下午表示，她认为不断发展的银行业形势将提醒人们不要快速大幅调整利率——她表示银行业的不稳定将使美联储的任务“更加棘手”，迫使它平衡了两个工作。

“一方面，他们将不得不提高利率：这是他们可以使用的唯一工具”来控制通货膨胀，她说。 另一方面，“它将暴露系统的脆弱性。”

拉贾帕女士将其比作关于退潮时海滩的古老谚语：“退潮时，你会看到谁在裸泳。”

一些人将美联储的新贷款计划——这将允许在高利率环境中受苦的银行暂时将他们面临的高利率风险的大部分转移给美联储——作为一种保险政策，可以让中央银行继续加息而不会导致进一步的破裂。

“美联储基本上刚刚为整个银行系统的利率风险投保，”耶鲁大学金融稳定项目高级研究员史蒂文凯利说。 “他们基本上已经承保了银行系统，这给了他们更多收紧货币政策的空间。”

制作的音频 帕林贝鲁兹.