本周地区银行股票的洗盘交易清楚地表明，三起联邦银行没收事件的影响远未结束。 一些投资者甚至看空看似健康的银行 像 PacWest，监管机构正加紧应对中小型银行的新资本限制。
大型银行， 虽然赚大钱，正面临着自己的限制，在利率开始上升之前背负着贷款。
这意味着大大小小的企业可能很快就需要到别处寻找贷款。 越来越多不接受存款的非银行机构——包括阿波罗全球管理公司、Ares Management 和黑石集团等大型投资公司——正迫不及待地想进入真空。
根据金融数据提供商 Preqin 的数据，在过去十年中，这些机构和其他类似机构积极获取和发放贷款，帮助私人信贷行业自 2013 年以来增长了六倍，达到 8500 亿美元。
现在，随着其他贷方放缓，大型投资公司看到了机会。
Investcorp 联席首席执行官 Rishi Kapoor 本周在米尔肯研究所全球会议的舞台上表示：“对于像我们这样的参与者来说，进入突破口实际上是件好事，因为其他人都已经腾出空间了。” .
但贷款从银行向非银行机构的转移伴随着风险。 私人信贷激增的部分原因是其提供者不受金融危机后对银行实施的相同金融法规的约束。 在美国面临潜在衰退的同时，美国的贷款转移到监管较少的实体意味着什么？
影子银行的兴起
提供贷款但不是银行的机构被称为（令他们非常懊恼的）“影子银行”。 它们包括养老基金、货币市场基金和资产管理公司。
由于影子银行不吸收存款，它们不受与银行相同的监管，这使它们能够承担更大的风险。 到目前为止，他们风险较高的赌注一直有利可图：根据投资管理公司 Hamilton Lane 的数据，自 2000 年以来，私人信贷的回报率超过公共基准 300 个基点。
这些巨大的回报使私人信贷成为对曾经主要关注私募股权的机构具有吸引力的业务，尤其是在利率较低的时候。 例如，阿波罗的替代贷款业务现在拥有超过 3920 亿美元的资金。 其附属公司 Atlas SP Partners， 最近提供了 14 亿美元的现金 到陷入困境的 PacWest 银行。 黑石有 2910亿美元 在管理的信贷和保险资产方面。
私募股权公司也是影子银行的一些最大客户。 由于法规限制银行可以保留多少贷款，银行已经退出 承销杠杆收购 因为他们努力出售他们在利率上升之前承诺的债务。
“随着时间的推移，我们已经证明是一种真正走在前列的可靠资本形式，至少在这种环境下，银行已经缩减开支，”凯雷全球信贷主管马克詹金斯告诉 DealBook。
摩根士丹利分析师估计，随着地区性银行的撤退，直接贷款可能会再次得到提振，尤其是在写字楼等商业房地产领域，房东可能希望在未来两年内为至少 1.5 万亿美元的抵押贷款合同再融资。 摩根士丹利的研究显示，美国的地区性银行约占此类贷款的四分之三。
HPS Investment Partners 的管理合伙人迈克尔帕特森告诉 DealBook，“房地产将不得不寻找新家，我认为私人信贷公司是一个相当大的地方。” 更广泛地说，他说：“企业，无论大小，信贷供应减少是一个问题，我认为私人信贷是解决方案的重要组成部分。”
未经测试的领域
这种规模的直接贷款从未经过考验：其长达十年的几乎所有增长都是在廉价资金和经济衰退压力之外发生的。 该行业的不透明性意味着几乎不可能在断层之前知道存在哪些断层线。
与此同时，影子贷方越来越多地将信贷提供给 传统银行不会接触的公司，比如 中小企业。 “这些不一定是具有信用评级的公司，”Preqin 研究洞察副主管 Cameron Joyce 告诉 DealBook。
而且，虽然私人信贷公司将自己推销为能够提供更有创意的信贷，并且行动更快，但这种敏捷性是有代价的。 与更传统的同行相比，这些公司通常要求更高的利率和更严格的条款。
“许多新的‘影子银行’做市商都是酒肉朋友，”摩根大通首席执行官杰米戴蒙 (Jamie Dimon) 写了 在他最近的年度信中。 “他们不会在困难时期介入帮助客户。” 一些人担心，这可能意味着利用其贷款的企业会更快地丧失抵押品赎回权。
在监管机构的雷达上
在华盛顿，影子银行多年来一直是人们关注的焦点，即使不是很警觉。 随着信贷条件收紧，他们正在更加仔细地观察。
国际货币基金组织有 呼吁加强监管，美国财政部长珍妮特·耶伦上个月表示，她想让它更容易 指定 非银行机构具有系统重要性，这将使监管机构能够加强审查。
但鉴于区域银行危机的紧迫性，可能没有什么兴趣进一步破坏可能日益脆弱的金融体系。
白宫前办公厅主任罗恩克莱恩在 4 月份的一次采访中谈到影子银行时说：“我不知道它们会带来与许多地区性银行的大规模破产所带来的同样的风险。” “我认为这是人们会密切关注的事情。”
业内人士认为，许多私人信贷公司对借款人和银行一样对借款人友好，并专注于回头客。 他们说，这些公司没有存款人，因此只有他们自己的投资者会因错误的赌注而受到伤害。 因为他们不是以客户现金为抵押放贷——一种杠杆形式——所以他们不容易受到银行挤兑的影响。
“我们的客户和交易对手已经了解到与我们打交道具有内在的安全性，”黑石集团首席执行官史蒂夫苏世民 (Steve Schwarzman) 在 3 月份对分析师表示。 “我们不会像陷入困境的金融公司那样承担风险，这几乎总是由于高杠杆资产负债表和资产负债不匹配的结合。”
但私募基金的问题在过去曾给公司带来过痛苦，比如什么时候 长期资本管理公司于 1998 年倒闭，拖垮了全球市场。 影子银行相互借贷的次数越多，它们之间的联系就越紧密，从而增加了可能波及更广泛经济的连锁效应的风险。
“他们会说，‘我们对风险有很好的控制，’但你会以某种方式产生这些回报——这些更高的回报，”美国金融改革倡导组织的高级政策分析师安德鲁帕克说。 “天下没有免费的午餐。”
伯恩哈德华纳 贡献报告。
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