美国经济复苏一再打破对即将到来的衰退的预测，承受着供应链积压、劳动力短缺、全球冲突和几十年来最快的利率增长。
这种韧性现在面临新的考验：银行业危机在过去一周中时有发生，随着油价暴跌和投资者将资金投入美国政府债务和其他被视为安全的资产，该危机似乎随时可能演变成全面的金融崩溃。
由于希望华盛顿和华尔街的领导人迅速采取行动，将把危机控制在危机开始的中小型银行，市场在本周末有所平静。
但即使发生这种情况——经历过以往危机的资深人士警告说，这是一个很大的“如果”——经济学家表示，由于银行撤回贷款，企业因此难以借到资金，这一事件将不可避免地对招聘和投资造成影响。 一些预测人士表示，动荡已经使经济衰退的可能性增加。
富国银行首席经济学家杰伊布赖森说：“即使一切尘埃落定，这也会对经济产生真正和持久的影响。” “鉴于上周发生的事情，我会提高经济衰退的可能性。”
至少，危机已经 使本已微妙的任务复杂化 面对美联储的官员，他们一直试图逐步放缓经济，以遏制通胀。 这项任务一如既往地紧迫：周二的政府数据显示， 价格继续上涨 在二月快速剪辑。 但现在政策制定者必须应对美联储抗击通胀的努力可能破坏金融体系稳定的风险。
他们很快就会权衡自己的选择：美联储官员将按兵不动 下一次定期会议 在周二和周三，他们将做什么异常不确定。 就在 10 天前，投资者预计央行将重新加快加息步伐，以应对强于预期的经济数据。 现在，美联储观察人士正在争论会议是否会在利率不变的情况下结束。
利率快速上升可能威胁金融稳定的观点并不新鲜。 近几个月来，经济学家经常表示，令人惊讶的是，美联储能够如此迅速地加息，而没有对市场造成严重破坏 习惯了最低借贷成本.
出乎意料的是，第一道裂缝出现的地方是：美国中小型银行，理论上它们是全球金融体系中受到最严密监控和监管的部分。
通胀常见问题
“我对问题的出处感到惊讶，但我并不惊讶会出现问题，”哈佛大学教授、金融危机领域的知名学者肯尼斯·罗格夫在接受采访时说。 在一个 一月初的作文，他警告说，随着政府和企业努力适应更高利率的时代，存在“迫在眉睫的金融蔓延”的风险。
他表示，他预计 2008 年的情况不会重演，当时美国抵押贷款市场的崩溃迅速吞没了几乎整个全球金融体系。 与当时相比，世界各地的银行资本状况更好，监管也更好，经济本身也更加强劲。
罗格夫教授说：“通常情况下，要发生更具系统性的金融危机，你需要不止一只鞋子掉下来。” “将更高的实际利率视为一只鞋，但你需要另一只鞋。”
不过，他和其他专家表示，令人担忧的是，硅谷银行可能会长期未发现如此严重的问题，这家加州中型机构的倒闭引发了最近的动荡。 这引发了关于可能潜伏着哪些其他威胁的问题，也许是在房地产或私募股权等监管较少的金融领域。
“如果我们不是最重要的，那么金融体系中其他一些更隐蔽的部分呢？” 研究金融危机的芝加哥大学经济学家阿尼尔·卡什亚普 (Anil Kashyap) 说。
已经有迹象表明危机可能不仅限于美国。 瑞士信贷周四表示，它将 借款高达540亿美元 在投资者因对其财务状况的担忧而抛售其股票后，来自瑞士国家银行。 这家拥有 166 年历史的银行面临着一系列丑闻和失误，其问题与硅谷银行和其他美国机构的问题没有直接关系。 但经济学家表示，市场的剧烈反应表明投资者越来越担心更广泛系统的稳定性。
金融世界的动荡恰逢经济复苏，至少在美国，似乎正在获得动力。 消费者支出在 2022 年末下降，今年年初出现反弹。 随着抵押贷款利率上升，房地产市场在 2022 年出现下滑，但已显示出企稳迹象。 尽管大型科技公司高调裁员，但最近几个月就业增长保持强劲甚至加速。 到 3 月初，预测人员上调了他们对经济增长的估计并下调了经济衰退的风险，至少今年是这样。
现在，他们中的许多人正在改变方向。 富国银行的布赖森先生说，他现在估计今年经济衰退的可能性约为 65%，高于近期银行倒闭前的约 55%。 即使是近几个月来华尔街最乐观的预测机构之一的高盛，周四也表示，由于危机和由此产生的不确定性，经济衰退的可能性上升了 10 个百分点，达到 35%。
最直接的影响可能是贷款。 中小型银行可以收紧贷款标准并减少发放贷款，以自愿努力支撑其财务状况或应对监管机构加强审查。 这可能会对住宅和商业开发商、制造商以及其他依赖债务为其日常运营融资的企业造成打击。
财政部长珍妮特·耶伦 (Janet L. Yellen) 周四表示，联邦政府正在“非常仔细地监测”银行系统的健康状况和更广泛的信贷状况。
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“我们担心的一个更普遍的问题是，如果银行承受压力，他们可能不愿放贷，”她说。 告诉参议院财政委员会成员. 她补充说，那“可能会把它变成重大下行经济风险的来源。”
信贷收紧对小企业来说可能是一个特别的挑战，它们通常无法随时获得其他融资来源，例如公司债务市场，并且通常依赖于与了解其特定行业或当地社区的银行家的关系. 有些人可能能够从大银行获得贷款，到目前为止，大银行似乎基本上不受小机构面临的问题的影响。 但他们几乎肯定会为此付出更多，许多企业可能根本无法获得信贷，迫使他们削减招聘、投资和支出。
“可能很难用其他资本来源取代这些中小型银行，”摩根大通首席美国经济学家迈克尔费罗利表示。 “反过来，这可能会阻碍增长。”
当然，放缓的增长正是美联储一直试图通过提高利率来实现的——而收紧信贷是货币政策被认为发挥作用的主要渠道之一。 如果企业和消费者因为借贷变得更加昂贵或者因为他们对经济感到紧张而缩减活动，那么从理论上讲，这可能有助于美联储控制通胀。
但纽约大学经济学家菲利普·施纳布尔 (Philipp Schnabl) 研究了最近的银行业问题，表示政策制定者一直试图通过抑制对商品和服务的需求来控制经济。 相比之下，金融动荡可能导致突然失去获得信贷的机会。 那 收紧银行贷款也可能影响经济的整体供应，这很难通过美联储的政策来解决。
“我们一直在提高利率以影响总需求，”他说。 “现在，你会遇到这种信贷紧缩，但这是出于对金融稳定的担忧。”
尽管如此，美国经济仍保留着可以帮助缓冲最新打击的力量来源。 总的来说，家庭拥有充足的储蓄和不断增加的收入。 企业在获得多年强劲利润后，负债相对较少。 尽管规模较小的同行举步维艰，但美国最大的银行的财务基础比 2008 年要稳固得多。
“我仍然相信——不仅仅是希望——这对实体经济的损害将非常有限，”彼得森国际经济研究所所长亚当波森说。 “我可以讲一个非常引人入胜的故事，说明为什么这很可怕，但应该没问题。”
艾伦·拉普波特 和 珍娜斯米亚莱克 贡献报告。