标准普尔 500 指数如何由苹果和微软主导

标准普尔 500 指数的命运——被投资者用作衡量美国企业健康状况的晴雨表，并被总统引用为衡量他们对经济的处理方式——的命运通常只取决于两家公司：苹果和微软。

这意味着很难通过 401(k) 或养老金计划等方式投资美国股市，同时又不高度依赖这两家科技巨头的命运。 根据标准普尔道琼斯指数，从养老基金、捐赠基金到保险公司，超过 15 万亿美元的资产在某种程度上与标准普尔 500 指数的表现相关，每一美元中有超过 10 美分分配给了广泛指数流经微软和苹果的市场估值。

这种现象可以通过基准的构建方式来解释，并且通过技术在市场和经济中让其他行业相形见绌的方式得到放大。 这意味着两家公司联手可以左右大盘的走向，有时会掩盖下方发生的动荡。

三月份的交易就是一个明显的例子。 即使在美国两家地区性银行倒闭和拯救一家 欧洲的全球投资银行 金融体系受到冲击，并引发了对本已脆弱的全球经济的新担忧，标准普尔 500 指数月末上涨 3.5%。

根据标准普尔的数据，苹果和微软贡献了大约一半的收益。 两者似乎都不受银行业危机的影响，并受到人工智能热情的推动，苹果本月上涨 11.4%，微软上涨 15.6%。

经纪公司 StoneX 的股票市场分析师菲奥娜·辛科塔 (Fiona Cincotta) 表示，投资者看到该指数的表现与他们的预期如此不同可能会感到不安。

“两家公司能够在标准普尔 500 指数中发挥如此大的影响力，这真是太了不起了，”她说。 “这两家公司似乎一直在单枪匹马地指导该指数。”

即使在狂热的高峰期也是如此。 3 月 13 日星期一，政府查封后立即 硅谷银行 和 Signature Bank，恐慌的迹象无处不在：几家地区性银行遭遇了股市有史以来最糟糕的一天，First Republic Bank 股价下跌超过 60%，市场情况如此混乱，以至于许多个股的交易因证券交易所试图停牌而暂停限制损害。

在股市之外， 政府债券收益率失控、油价下跌、美元走弱，都表明全球交易台敲响了经济警报。

然而，标准普尔 500 指数当天大部分时间都处于上涨区域，最终以 0.1% 的微弱跌幅收盘。 信贷再次归功于微软和苹果，它们的涨幅都足以抵消当天整个地区银行业 15% 的下滑。

这在很大程度上取决于标准普尔 500 指数的设计方式。 它的价值是通过考虑公司整体市值的衡量标准计算出来的。 这意味着最大公司的股票变动具有最大的权重，因为即使是它们价值的微小变化也会创造或破坏数十亿美元的股东价值。

市值约为 2.4 万亿美元的苹果公司和市值约为 2.1 万亿美元的微软公司规模如此之大，以至于两家公司加在一起将成为该指数的第三大板块，仅次于科技和医疗保健。 它们的规模将大于能源部门，大致相当于金融部门的规模。

这种影响是自互联网繁荣以来市场和经济长达数十年转变的结果，这种转变在 2008 年金融危机后加速。 大衰退后为支持经济而实施的低利率使借贷变得便宜，并促使投资者从风险较高的公司寻求更高的回报，从而刺激了科技公司的融资和增长。 苹果和微软表现出色。

苹果在 2018 年成为第一家市值超过 1 万亿美元的美国公司。 随着它的价值膨胀，它的竞争对手 Facebook（现为 Meta）、亚马逊、Netflix 和谷歌（现为 Alphabet）的价值也在膨胀——这个集团后来被称为 FANG股票. 他们帮助将该指数推升至十多年来的新高 牛市. 从那时起，Apple 和 Microsoft 的规模比第二大公司的规模大得多，是第二大公司的两倍多。

这种动态在标准普尔 500 指数的历史上并非完全不寻常，尽管它是极端的，而且一些科技公司在大流行期间的快速增长加剧了这种动态。 （2018 年底，微软和苹果的综合指数权重低于苹果今天的单独权重。）根据 2018 年底的数据，上一家达到微软在该指数中 6.2% 权重的公司是 IBM 在 80 年代中期每个日历年。

“我认为这不是问题，”标准普尔道琼斯指数高级指数分析师 Howard Silverblatt 说。 “这就是整个事情的价值，如果苹果或微软上涨或下跌，都会产生相应的影响，因为它们的价值更高。 这是市场驱动的。”

标准普尔还制定了一个“等权重”指数，其中每只股票对更广泛的群体具有相同的影响。 3 月份，该指数下跌 2.6%。

道琼斯工业平均指数是另一个经常被引用的衡量华尔街表现的指标，它是一种价格加权指数，因其仅根据股价来强调公司的重要性而受到批评。

然后是基础行业，标准普尔也在单独的指数中追踪这些行业。 这些指数倾向于更直接地显示影响其子集的痛苦，显示金融板块在 3 月份下跌近 10%，而能源股下跌 0.5%，房地产股下跌 2.1%。 他们还表明，市场的其他部分——如公用事业——表现良好。

Cincotta 女士说：“整个月有太多表现不佳且处于亏损状态的行业，而这完全被大型科技股的涨势所掩盖和掩盖。”

标准普尔道琼斯指数维护着标准普尔 500 指数和道琼斯指数，它试图解决这些特定权重的影响，至少是对不同行业的影响。 2018 年，它将 Alphabet 和 Meta 移出科技领域，与 Netflix 一起进入通信类别，同时将亚马逊与其他零售商一起留在非必需消费品类别。

从那以后，Meta、Amazon 和 Alphabet 的价值逐渐下降，而 Apple 和 Microsoft 却在成长。 标准普尔 500 指数中的科技板块也因芯片制造商英伟达等新巨头的出现而得到提振，英伟达的市值约为四分之三万亿美元。

本月，标准普尔再次寻求重新平衡该指数，将少数大型科技公司（如 Visa 和 PayPal）转移到金融领域，但进一步巩固了苹果和微软作为两大科技巨头的主导地位。

当然，这是双向的。 2022 年，标准普尔 500 指数下跌近 20%，如果没有科技行业的糟糕表现，跌幅会小得多。 苹果和微软合计占该指数去年总跌幅的大约五分之一。

但就目前而言，分析师认为科技股有理由继续上涨。

原因之一是对人工智能的兴奋。 微软拥有大量股份 开放人工智能ChatGPT 的创建者和许多投资者预见到，这项新兴技术将推动开发该软件的公司以及为其处理器提供动力的芯片制造商的下一阶段增长。

科技股也受益于对该国银行的担忧，这导致投资者迅速降低了对美联储加息的预期。 该行业对利率特别敏感，如果没有迫在眉睫的经济衰退，未来较低的利率将对该行业起到提振作用。

而且，分析师表示，大型科技公司已成为投资者可以等待当前风暴结束的避风港。

“这是科技股的大牛市周期，”基金经理 DWS 的美洲交易主管乔治·卡特兰博恩 (George Catrambone) 说。 “我认为人们不会轻易放弃这种范式。”