随着立法者继续就提高该国 31.4 万亿美元的债务上限所需采取的措施争论不休，美国正一步步接近灾难。
这引发了以下问题：如果美国不及时提高借贷上限以避免债务违约，将会发生什么，以及主要参与者如何为这种情况做准备，以及如果财政部未能偿还其债务，实际会发生什么贷方。
这种情况将是史无前例的，因此很难确定它会如何发展。 但这并不是投资者和政策制定者第一次不得不考虑“如果……会怎样？” 他们一直在忙于更新他们认为这次事情可能会如何发展的计划。
虽然谈判人员似乎正在朝着达成协议的方向迈进，但时间很紧迫。 债务上限是否会在 6 月 5 日之前取消尚不确定，财政部现在估计政府将用完现金来按时支付所有账单，这一时刻被称为“X 日期”。
参与谈判的北卡罗来纳州共和党众议员帕特里克·麦克亨利说：“由于时间安排，我们必须在结束时间。” “我不知道是在第二天还是两天或三天内，但它必须走到一起。”
大问题仍然存在，包括市场可能会发生什么、政府如何计划违约以及如果美国现金用完会发生什么。 让我们看看事情会如何发展。
在 X-Date 之前
随着美国越来越接近 X-date，金融市场变得更加紧张。 尽管对人工智能提高利润的预期的繁荣帮助股市复苏，但对债务上限的担忧依然存在。 周五，标准普尔 500 指数上涨 1.3%，本周小幅上涨 0.3%。
本周，惠誉评级表示将对美国最高的 AAA 信用评级进行审查 可能降级. 另一家评级公司 DBRS Morningstar 周四也做了同样的事情。
目前，财政部仍在出售债务并向贷方付款。
这有助于缓解一些担忧，即财政部将无法全额偿还到期债务，而不仅仅是支付利息。 这是因为政府有定期的新国债拍卖时间表，在拍卖中出售债券以筹集新现金。 拍卖的安排方式是为了让财政部在偿还旧债的同时收到新借入的现金。
这使得财政部能够避免增加其 31.4 万亿美元的未偿还债务负担——这是它现在无法做的事情，因为它在 1 月 19 日接近债务上限后采取了非常措施。而且它应该给财政部它需要现金以避免任何付款中断，至少目前如此。
例如，本周政府出售了两年期、五年期和七年期债券。 然而，该债务直到 5 月 31 日才“结算”——这意味着现金将交付给财政部，而证券将交付给拍卖会上的买家——与其他三种证券到期同时发生。
更准确地说，新借入的现金略多于即将到期的金额，平衡所有进出资金的棘手行为预示着财政部在未来几天和几周内将面临挑战。
据道明证券称，在计算所有付款后，政府最终会获得略多于 200 亿美元的额外现金。
其中一部分可能用于支付财政部当天也必须支付的 120 亿美元利息。 但随着时间的推移，债务上限变得越来越难以避免，财政部可能不得不推迟任何增量筹资，就像它在 2015 年债务上限僵局期间所做的那样。
X-Date 之后，默认之前
美国财政部通过称为 Fedwire 的联邦支付系统支付债务。 大银行在 Fedwire 开设账户，财政部将偿还债务记入这些账户。 然后，这些银行通过市场管道和清算所（如固定收益清算公司）传递付款，现金最终落入国内退休人员持有人的账户到外国中央银行。
财政部可以尝试通过延长到期债务的期限来推迟违约。 由于 Fedwire 的设置方式，根据制定的应急计划，如果财政部选择推迟其债务到期，这种情况不太可能发生，它需要最晚在债务到期前一天晚上 10 点之前这样做由贸易组织证券业和金融市场协会 (SIFMA) 制定。 该集团预计，如果这样做，期限将一次只延长一天。
投资者更担心的是，如果政府耗尽可用现金，它可能无法支付其他债务的利息。 第一次重大考验将在 6 月 15 日到来，届时原始期限超过一年的票据和债券的利息将到期。
评级机构穆迪表示，它最担心 6 月 15 日是政府可能违约的日子。 但是，下个月流入其金库的公司税可能会对其有所帮助。
根据 SIFMA 的说法，财政部不能在没有违约的情况下延迟支付利息，但它可以在早上 7 点 30 分之前通知 Fedwire，说早上还没有准备好付款。 然后它将在下午 4:30 之前进行付款并避免违约。
如果担心违约，SIFMA 与 Fedwire、银行和其他行业参与者的代表一起制定了计划，在可能发生违约的前一天召开最多两次电话会议，并在付款到期日再召开三次电话会议，其中每个电话都遵循类似的脚本来更新、评估和计划可能发生的事情。
“在定居点、基础设施和管道方面，我认为我们很清楚会发生什么，”SIFMA 资本市场主管 Rob Toomey 说。 “这是我们能做的最好的事情。 至于长期后果，我们不知道。 我们正在努力做的是尽量减少破坏性情况的破坏。”
默认和超越
一个大问题是美国将如何确定它是否真的拖欠了债务。
财政部违约的主要方式有两种：拖欠债务利息，或者在到期时不偿还全部借款。
这引发了人们的猜测，即财政部可能会优先向债券持有人付款，而不是其他法案。 如果债券持有人得到支付而其他人没有，评级机构可能会裁定美国已避免违约。
但财政部长珍妮特·L·耶伦表示，任何拖欠的款项基本上都等同于违约。
两党政策中心经济政策主管 Shai Akabas 表示，违约即将到来的预警信号可能会以国债拍卖失败的形式出现。 财政部还将密切跟踪其支出和税收收入，以预测何时可能发生欠款。
阿卡巴斯先生说，到那时，耶伦女士可能会发出警告，说明她预计美国将无法按时支付所有款项的具体时间，并宣布她打算实施的应急计划.
对于投资者而言，他们还将通过跟踪财政部通知 Fedwire 不会按计划付款的关键截止日期的行业组织收到最新消息。
评级公司曾表示，拖欠还款将导致美国债务评级下调——穆迪也表示，在债务上限不再受制于政治边缘政策之前，它不会恢复其 Aaa 评级。
鉴于美国在全球经济中扮演着不可或缺的角色，国际领导人质疑世界是否应该继续容忍反复出现的债务上限危机。 中央银行家、政治家和经济学家警告说，违约很可能会使美国陷入衰退，导致从企业破产到失业率上升的二阶效应浪潮。
但这些只是已知潜伏的一些风险。
“所有这些都是未知水域，”阿卡巴斯先生说。 “没有可参考的剧本。”
卢克·布罗德沃特 贡献报告。